营收73.45亿、门店7040家，敏华控股2025上半年财报解析！

而行业颇为关注的另一大在港股上市的软体巨头，敏华控股（芝华士），也刚刚公布了2025半年度财报。和今日家居一起看看财报亮点！

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（为提升数据可读性，本文所有统计数据均使用人民币，数据来源东方财富。2024/FY统计期间为2024.4.1-2025.3.31，2025/Q6统计期间为2025.4.1-2025.9.30）

一、营收：半年营收73.45亿元，降幅收窄显筑底迹象

2025年上半年，敏华控股实现营业总收入73.45亿元，同比下降-3.14%。

从历史趋势看，这一降幅较2024财年的-8.19%显著收窄，在行业下行周期中，敏华的营收已逐步企稳。

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二、产品结构：沙发主业稳固，多元化初现成效

从主营产品收入看，“沙发及配套产品”以50.67亿元的收入占营收69%，同比去年同期下滑了4.59%；

床具及配套产品收入10.22亿元，占比14%，同比下降7.44%；

其他产品收入12.56亿元，占比17%，同比增长7.56%，其增长源于功能沙发铁架、智能家具零部件的海外订单放量。

其他产品包括：

1、制造及分销Home集团之沙发及配套产品

2、制造及向商业客戶分销座椅及其他产品、智能家具零部件、功能沙发的铁架及销售金属废料收入等

3、销售住宅物业、酒店营运、家居商场业务及租赁物业

三、区域布局：国内市场主导，海外稳中有进

 

区域收入结构中，国内（含港澳）收入46.26亿元，占比59%，同比下降6.1%，国内市场毛利率41%，同比增加0.8pct；

北美市场收入9.33亿元，占比27%，同比微增0.32%；

其他地区（如欧洲、东南亚）收入7.76亿元，同比增长3.62%。

海外市场整体毛利率为39.3%，同比增长1.1pct，全球多地产能布局有效对冲了不同关税带来的影响，另外，加速产品迭代同时增强了客户粘性。

四、渠道动态：门店结构优化，线上占比提升

2025年上半年，敏华控股门店总数为7,040家，其中关闭低效门店616家，新增门店289家，力在提升门店人流量、成交率、营业额等关键指标。

五、盈利质量：毛利率稳中有升，净利率创近年新

2025年上半年，公司毛利率为40.40%，虽较2024财年的40.49%微降0.09个百分点，但仍处于历史高位，主要得益于原材料集采成本下降（皮革、钢材等大宗材料采购价均不同程度下降）和生产效率提升。

而净利率同比大幅提升至15%，创2020年以来新高，除毛利率支撑外，还源于费用管控优化和汇兑收益增加（美元资产占比高，人民币贬值带来正向收益）。

2025年上半年，敏华控股实现归母净利润10.46亿元，同比微增0.58%。

六、资产负债率持续下行，稳健策略契合行业环境

2025上半年敏华控股的资产负债率为30.16%，较2024财年下降了1.67pct。结合企业的资产（同比+1.04%）=负债（同比-11.72%）+所有者权益（+7.77%）来看，企业实行的是稳健前行的经营策略，这或许更加契合行业环境。低负债水平不仅降低了企业经营风险，还为后续市场拓展、产能升级及潜在并购储备了充足财务空间，在行业下行周期中进一步强化了抗风险能力。

七、总结

2025年上半年，敏华控股在行业调整中展现韧性：营收筑底、利润微增，产品、区域、渠道策略逐步见效，叠加稳健的财务结构，为后续在行业复苏中抢占先机奠定基础。